“一带一路(lù)”对冲欧(ōu)美拖累(lèi)无疑是2023年出口最大(dà)的看(kàn)点(diǎn)。即使考虑(lǜ)去(qù)年(nián)的低基数，4月的出口增速也不赖，与韩(hán)国、越南等邻国形成(chéng)鲜明对比；拉动方面，“一带一(yī)路”国家成为主(zhǔ)角(jiǎo)，欧美(měi)发(fā)达(dá)经(jīng)济(jì)体整体偏弱。今年1-4月(yuè)“一带一路”国(guó)家在中(zhōng)国出口(kǒu)的份额(é)约为(wèi)36.0％超过(guò)美欧(ōu)日(rì)（34.3％），粗略计(jì)算，如果(guǒ)今年“一带一路”出口(kǒu)增(zēng)速(sù)保持在6％以上，那么在增量上就可能隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体trong>对冲美欧日出口的下(xià)滑，使得全年2023年全(quán)年的出(chū)口(kǒu)增速(sù)转正。

　　从整(zhěng)体看，3、4月份的数据再(zài)次验(yàn)证(zhèng)，当前观察的(de)中国的出口“不看港(gǎng)口(kǒu)，不看韩、越”。港口数据和韩国、越(yuè)南(nán)出口通胀作为传统(tǒng)观(guān)察中(zhōng)国出口增速的重(zhòng)要指(zhǐ)标，但随着中国(guó)出口结(jié)构向“一(yī)带一(yī)路”国家(jiā)转移(yí)，其对中国出口的指示作用逐渐(jiàn)下降。一方面，由于(yú)多数“一带(dài)一路”国家偏(piān)向内陆，汽车、火(huǒ)车等(děng)陆路运输占(zhàn)比(bǐ)和增速快速上升，导(dǎo)致港口数据与实际出口增速持(chí)续(xù)偏离(lí)，另一(yī)方面，以往(wǎng)韩国、越南出口增(zēng)速与中国出口基本保(bǎo)持统一趋(qū)势，但由于产品结构差(chà)异，2023年以来两者产生较大(dà)背离。出口结构(gòu)性变化背景下(xià)，传(chuán)统(tǒng)观(guān)察框架适用性(xìng)减弱(ruò)，信息的噪音和预(yù)期的波动可能加大。

　　国别(bié)方面，擘画外贸蓝图的突破口仍在于“一带一路”国家(jiā)。除低基(jī)数影响之外，4月(yuè)对俄出口(kǒu)的高增反映“一带一(yī)路”贸易持续活(huó)跃，沿(yán)路经济带仍是(shì)我(wǒ)国稳外贸(mào)的“抓手”。4月对东盟出口增速暂时回落，不(bù)过整(zhěng)体来看，自2022年初以来(lái)“俄+东盟升(shēng)、欧(ōu)美降”的(de)趋势(shì)加速，日(rì)韩份额保(bǎo)持稳定。

　　产品(pǐn)方面，4月出口结构继(jì)续延续“扬(yáng)长避(bì)短”的属(shǔ)性。中国4月汽车及(jí)机电(diàn)出口(kǒu)金额维(wéi)持强势，增(zēng)速较(jiào)3月(yuè)进一步加(jiā)快部(bù)分源于(yú)去(qù)年低基数原因(yīn)，不过对同(tóng)比的拉动仍明显好于韩国，半导体出口跌幅则相较韩国更加“温和”。从散(sàn)点图看，量(liàng)价齐(qí)升的(de)汽(qì)车出口反映海外车市较高景气度与产业链韧性仍可(kě)在(zài)一段时间(jiān)内(nèi)支(zhī)撑(chēng)出口(kǒu)，而(ér)受全(quán)球半导体周期(qī)影响，集成电路(lù)4月出(chū)口量与(yǔ)价格均偏(piān)萎(wēi)缩(suō)。

　　那(nà)么，2023年出(chū)口最大的(de)变数：“一带一(yī)路”的空间有(yǒu)多大？站在2022年(nián)年(nián)底，市场大多聚焦欧美经济衰退的拖(tuō)累(lèi)，而聚光灯之(zhī)外(wài)“一带一(yī)路”却(què)在稳定外贸上(shàng)发挥了越来(lái)越重要的作用，那么(me)如何去评估这一空(kōng)间有多大？

　　一带(dài)一路出口(kǒu)背(bèi)后存(cún)量博弈。在全球经济和贸易放缓(huǎn)的背景(jǐng)下(xià)，我国出(chū)口的韧性(xìng)可能主要(yào)来自于存(cún)量的竞争(zhēng)——我们认为很有可能是(shì)抢占欧美日(rì)韩(hán)在(zài)这(zhè)些国家的进口份额，2018年至2022年，中国在一带一路沿线10国的隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体(de)进(jìn)口(kǒu)份额上(shàng)涨(zhǎng)了2.5％，同期欧美日韩下降了(le)3.8％。

　　空(k隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体ōng)间有多大？保守估(gū)计拉动2023年(nián)中(zhōng)国出口(kǒu)1个百(bǎi)分点。我们(men)选取“一带一路”沿线65国中，中(zhōng)国出口规模最大的10个国家（约占中国对“一带一路”沿(yán)线国家总(zǒng)出口(kǒu)的70％，以下简(jiǎn)称(chēng)10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年10国在悲观、中性、乐(lè)观三(sān)种情形下的(de)进口(kǒu)增(zēng)速情况，同时参考2018至2022年欧美日韩的(de)年均下跌(diē)份额，假设2023年10国(guó)对美(měi)欧日韩减少的(de)进口份额中约60％被中国(guó)取代。

　　结(jié)果显示，中性条件下，“一带一路”10国2023年拉动中国(guó)出(chū)口增速约0.97％，此外根据占比(bǐ)（10国占65国的70％），大致(zhì)估(gū)算“一带(dài)一路”沿线(xiàn)65国拉(lā)动我国(guó)出口增速约1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个百分点(diǎn)并(bìng)不少(shǎo)，我国全年出口增(zēng)速可能略高于0％。对欧美日等发达经济体出口增速预测，思路为在中国加(jiā)入世界(jiè)贸易(yì)组织后、历次全(quán)球经济(jì)陷入衰(shuāi)退(tuì)或是经济(jì)增速(sù)大幅下行（downturn）的时间(jiān)段中，选出具有参(cān)考意义的三年(nián)，分(fēn)别(bié)作为中(zhōng)性、乐观和(hé)悲观情景作为参(cān)考。我们对于2023年的基准假设为(wèi)美(měi)欧有可能在下半年陷入温和衰退，我们(men)选择(zé)2009（全球金(jīn)融(róng)危机）、2016（美国紧缩后的全球(qiú)经济放缓）、2001（科网泡沫破(pò)裂，全球经济温(wēn)和(hé)放缓）分(fēn)别(bié)作为悲(bēi)观、中性和乐观情景。根(gēn)据预测，中性假设下，2023年欧(ōu)美日韩拖累我国出(chū)口增速约-1.9个百分点。

　　假(jiǎ)设对其余国家(jiā)（在我国出口(kǒu)中(zhōng)约(yuē)占26％）出口增(zēng)速预测按(àn)照(zhào)IMF对2023年世界商品贸易数(shù)量增速预测即1.5％计算，并考虑(lǜ)价(jià)格因素，使(shǐ)用IMF对我(wǒ)国2023年GDP平减指(zhǐ)数同比预测(cè)（0.96％），计(jì)算(suàn)得出其余国家拉动我国出口增(zēng)速约0.64个百(bǎi)分点。因此(cǐ)，中性假设下2023年(nián)我国出口增速约(yuē)为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风(fēng)险，主要来自于两个方面：数据口径差异和欧(ōu)美经济体的“韧(rèn)性(xìng)”。数据方面，各国自中国(guó)进口的数据和中(zhōng)国(guó)向各国(guó)出(chū)口(kǒu)的数据存(cún)在(zài)差异（无论是绝对量(liàng)还是增速(sù)），有时这一差异还较大，一般(bān)而言中(zhōng)国出口(kǒu)端的(de)增速(sù)会(huì)更高(gāo)，这(zhè)意味着我们基于“一带(dài)一路”国家(jiā)进口(kǒu)数据的测算(suàn)是低估的(de)；外需方面，欧(ōu)美经济陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退的时点存(cún)在较大的(de)不(bù)确定性(xìng)，可能在今(jīn)年下半(bàn)年、也可能在明年(nián)，若后者(zhě)出现，那么2023年发达经济体对于中国出口的拖累(lèi)可能没有那(nà)么大。

　　风(fēng)险提示(shì)：东盟、俄罗斯及其他新兴经(jīng)济体经济增长不及预(yù)期，对外需拉动不足。疫(yì)情二次冲击风险对出口造成拖累。欧(ōu)美(měi)经济韧性超预期(qī)，对于中国(guó)出口的拖累不足。