“一(yī)带一(yī)路”对冲欧美拖累(lèi)无疑是2023年出口最大的看点。即使(shǐ)考虑去年(nián)的低基数(shù)，4月的出口增速也不赖，与(yǔ)韩国(guó)、越南等邻(lín)国形成鲜明对比；拉(lā)动方面(miàn)，“一带一路”国(guó)家成为主角，欧美发达经(jīng)济体整体偏弱。今(jīn)年1-4月“一带(dài)一(yī)路”国(guó)家在中国出口的份额约为36.0％超过美欧日(rì)（34.3％），粗略(lüè)计算，如果今年“一带一(yī)路”出口增速保持在6％以上，那么(me)在增(zēng)量上就可能对冲(chōng)美欧日出口(kǒu)的下滑(huá)，使(shǐ)得全年(nián)2023年全年的(de)出口增(zēng)速转正。

　　从(cóng)整体看，3、4月份的数据再次验(yàn)证，当前观察的中国的(de)出口“不看港口，不看韩、越”。港口数据和韩国(guó)、越南出(chū)口通胀作为传统观察(chá)中国出口增速的重要(yào)指标，但(dàn)随着中(zhōng)国出口结构向“一带一(yī)路”国家转移，其对(duì)中国出口的指示(shì)作(zuò)用逐(zhú)渐下降。一方面，由于(yú)多数“一带(dài)一(yī)路”国家(jiā)偏向内(nèi)陆，汽车、火车等(děng)陆路运输占比和增(zēng)速快速上升，导致港口数据(jù)与实际出口增速持续偏(piān)离(lí)，另一(yī)方面，以(yǐ)往(wǎng)韩(hán)国、越南出口增速与(yǔ)中国出口基本保持统一(yī)趋(qū)势，但由于(yú)产(chǎn)品(pǐn)结构差异，2023年以来两(liǎng)者产生较大背离。出口(kǒu)结构(gòu)性变(biàn)化背景下(xià)，传统观察框架适用性减弱(ruò)，信息的噪音和预期(qī)的波动可能加大。

　　国别方(fāng)面，擘画(hrx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡uà)外贸蓝图的突(tū)破口(kǒu)仍在于“一带一路”国(guó)家。除低基数影响之外(wài)，4月对(duì)俄出口(kǒu)的高增(zēng)反映“一带一路”贸易(yì)持续活跃，沿(yán)路经(jīng)济(jì)带(dài)仍是我国稳(wěn)外贸的(de)“抓手(shǒu)”。4月对东盟出口增(zēng)速暂时(shí)回(huí)落，不过(guò)整(zhěng)体来看，自2022年初以来“俄(é)+东(dōrx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡ng)盟升(shēng)、欧(ōu)美降(jiàng)”的(de)趋(qū)势加速，日韩份(fèn)额(é)保持稳定(dìng)。

　　产品方(fāng)面，4月出口结构继续延续“扬(yáng)长避(bì)短”的属性(xìng)。中国(guó)4月汽车(chē)及机电(diàn)出(chū)口(kǒu)金额维持(chí)强(qiáng)势，增速较3月进一步加快部(bù)分源(yuán)于去年(nián)低基数原(yuán)因，不过(guò)对同比(bǐ)的拉动(dònrx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡g)仍明(míng)显好于韩(hán)国，半(bàn)导体(tǐ)出口跌幅则(zé)相较韩国更加“温和”。从散点(diǎn)图看(kàn)，量价齐升的汽车出口(kǒu)反映海外(wài)车市较高景气度与产(chǎn)业链(liàn)韧性仍可在一段时间(jiān)内支撑出口，而受全球半导体周期影响，集成电路4月出口(kǒu)量与价格均偏(piān)萎缩。

　　那么(me)，2023年出口最大的(de)变(biàn)数：“一带一路”的空间有多大？站在2022年(nián)年底，市场大(dà)多聚焦欧美(měi)经济衰退的拖累，而聚光灯之外(wài)“一带(dài)一路”却(què)在稳(wěn)定(dìng)外贸(mào)上发(fā)挥了越来越重要的作用，那么如何(hé)去评估这一(yī)空(kōng)间有多大？

　　一带一路出口(kǒu)背(bèi)后存量博(bó)弈。在全球(qiú)经济和贸(mào)易放缓(huǎn)的背景下(xià)，我国出口的韧性可(kě)能主(zhǔ)要来自于存(cún)量的竞争(zhēng)——我们认为很有可能是(shì)抢占欧(ōu)美日(rì)韩在(zài)这些国家的(de)进口份额，2018年至2022年，中国在一带一(yī)路沿线10国的进(jìn)口份额上涨(zhǎng)了2.5％，同期欧美日韩下降(jiàng)了3.8％。

　　空间有多(duō)大？保守(shǒu)估计拉动2023年中国出口1个百(bǎi)分(fēn)点。我们(men)选(xuǎn)取(qǔ)“一带一路”沿线(xiàn)65国中(zhōng)，中国(guó)出口规模最(zuì)大的10个(gè)国(guó)家（约占中国对“一带一(yī)路(lù)”沿线国家总出口的70％，以下简称(chēng)10国）。选取2009、2016、2001年(nián)的进口情景来对标2023年10国在悲观、中(zhōng)性、乐观三种情形下的进口(kǒu)增速(sù)情况，同时参考2018至2022年欧美日韩的(de)年均下(xià)跌份(fèn)额，假设2023年10国对美欧日韩减少的进口份额中约(yuē)60％被中国取代。

　　结果显示，中(zhōng)性(xìng)条件下，“一带一(yī)路(lù)”10国2023年(nián)拉动中国出口增速约0.97％，此外(wài)根据占比（10国占65国的70％），大致估算(suàn)“一带一(yī)路”沿线(xiàn)65国拉动(dòng)我国出口增速约1.39％。

　　在全球放缓的背(bèi)景(jǐng)下，1个(gè)百分点并不少，我国全年出口增速可能略(lüè)高于(yú)0％。对欧美(měi)日(rì)等发达经济体出口增速预测，思路为在中国加入世界贸易组(zǔ)织后、历(lì)次(cì)全(quán)球经(jīng)济陷入衰退或是经济增速大幅下(xià)行（downturn）的时间段中，选出具有(yǒu)参(cān)考意义(yì)的三年，分别作为中性(xìng)、乐(lè)观(guān)和悲(bēi)观(guān)情景作为参考。我们对于2023年的基准假设为美欧有可能在下半年陷入温(wēn)和(hé)衰退，我们选择2009（全球金融(róng)危机）、2016（美国紧缩后的(de)全(quán)球经济(jì)放缓）、2001（科(kē)网泡(pào)沫破裂，全球(qiú)经济温和放缓）分别作(zuò)为(wèi)悲观(guān)、中性(xìng)和乐(lè)观情(qíng)景。根据预测，中性假设下，2023年欧美日韩拖累我国(guó)出口增速约-1.9个百(bǎi)分点。

　　假设(shè)对(duì)其余国家（在我国出口中约占26％）出口增速(sù)预测按照(zhào)IMF对2023年(nián)世界商品贸(mào)易数量(liàng)增速预测即1.5％计算，并考(kǎo)虑价格(gé)因(yīn)素(sù)，使用(yòng)IMF对我国2023年GDP平减指数(shù)同(tóng)比预测（0.96％），计算得出(chū)其(qí)余(yú)国家拉动我国出口(kǒu)增速约0.64个百分点(diǎn)。因此，中(zhōng)性假(jiǎ)设(shè)下2023年我国出口(kǒu)增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在(zài)低估的风险(xiǎn)，主要来自(zì)于(yú)两个方面：数据口径差异和欧美经济体的“韧性(xìng)”。数据方面(miàn)，各(gè)国自中国(guó)进(jìn)口(kǒu)的数据和(hé)中国向各国出口(kǒu)的数据存(cún)在差异(yì)（无(wú)论是绝对量(liàng)还是增速），有时这(zhè)一差(chà)异还较大(dà)，一(yī)般而言中国出(chū)口端的(de)增速(sù)会更(gèng)高，这(zhè)意(yì)味着我们基于“一带(dài)一路”国家进口数据的测算是低(dī)估的(de)；外需方面，欧(ōu)美经济陷入衰退的时点存在较大(dà)的不确定性，可能在今年下半年、也可能在明年，若后者出(chū)现，那么2023年发达经济体对于中国出口的拖累可能没有(yǒu)那(nà)么大。

　　风(fēng)险提示：东盟、俄罗(luó)斯及其(qí)他新兴经济体经济(jì)增长不及预(yù)期，对(duì)外(wài)需拉动(dòng)不足(zú)。疫情二(èr)次冲击风(fēng)险(xiǎn)对出(chū)口造成拖累。欧美经济韧性超预期，对于(yú)中国出口的拖累不足。

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