近(jìn)日，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因(yīn)亏损严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的(de)行为暂不(bù)接(jiē)受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日(rì)起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执(zhí)行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进(jìn)。截至目(mù)前，焦炭已有8轮(lún)降价(jià)落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个(gè)月来，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产业等多因素共同作用的(de)结果(guǒ)。首先(xiān)，宏观层(céng)面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观(guān)强预期在经(jīng)过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对今(jīn)年的(de)定性逐(zhú)渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易需求利多的(de)信心不足。其次(cì)，产业(yè)层面，今年(nián)煤焦最大产业(yè)利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤(méi)近2年(nián)来首次通关，并(bìng)于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口(kǒu)量也出现较(jiào)大增长。根(gēn)据海(hǎi)关(guān)总署统计，今(jīn)年3月我国(guó)共计(jì)进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时(shí)，该进口(kǒu)量(liàng)也几乎是(shì)近10年来的最(zuì)高水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内(nèi)煤企(qǐ)的议价能(néng)力，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑坍(tān)塌，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货下行。最后(hòu)，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家统计局公布的房屋(wū)新开工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的(de)负反馈(kuì)担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求(qiú)端(duān)均有明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振(zhèn)带动(dòng)焦炭(tàn)期货主力(lì)合约持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是(shì)自身的供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因(yīn)国内产量稳增手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州和进口量大(dà)增，供需关系逐步向(xiàng)宽松(sōng)转变，致使煤价自(zì)年(nián)初就开始呈(chéng)偏弱走势运(yùn)行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影(yǐng)响，煤价(jià)经历短(duǎn)暂反弹后开(kāi)始加速回落。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及预期，钢价(jià)承压回调致使(shǐ)钢(gāng)厂(chǎng)利润收缩(suō)，遂通过(guò)调降焦价将需(xū)求压(yā)力向原材料端(duān)传导。因此，在失去成本支撑、下游施(shī)压的双重作用(yòng)下(xià)，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受(shòu)访人(rén)士处获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现(xiàn)触底(dǐ)反弹，而焦(jiāo)价连(lián)跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损。同(tóng)时(shí)，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现卖期套利(lì)需求(qiú)增加对(duì)现货(huò)市场信心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺激(jī)焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期(qī)全面提(tí)涨并成(chéng)功(gōng)落(luò)地的概(gài)率手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州较(jiào)小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山(shān)西省焦企平(píng)均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游(yóu)钢材需求(qiú)并(bìng)未(wèi)出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情(qíng)况一般(bān)，对焦炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯(féng)艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内(nèi)焦企生产成本和焦化利(lì)润会因为地区、设备区别而存在(zài)很大差异。相(xiāng)对(duì)而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的(de)副产(chǎn)品较少，整体(tǐ)产线(xiàn)的经济性(xìng)一般，对降价(jià)的承受能力偏低(dī)，也因此(cǐ)率(lǜ)先开始提涨，不(bù)过(guò)对(duì)整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认为，在(zài)焦企未(wèi)出(chū)现(xiàn)大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦(jiāo)价(jià)提(tí)涨难度较大。

　　记(jì)者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日均铁(tiě)水产量尚保持在(zài)偏高水平，这意味(wèi)着(zhe)煤焦(jiāo)刚(gāng)性(xìng)需求(qiú)较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库(kù)存策略，致使目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处于往年同(tóng)期高(gāo)位，钢厂端焦(jiāo)煤(méi)、焦炭库存则处于较(jiào)低水(shuǐ)平，煤焦近期(qī)供应也有适当的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解自(zì)身(shēn)高(gāo)库存的压力(lì)。基于此种(zhǒng)库存(cún)格(gé)局，煤焦的议价主(zhǔ)动(dòng)权仍掌握在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大(dà)跌呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近期由于(yú)国(guó)内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极(jí)性较(jiào)低，导致焦(jiāo)煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企(qǐ)也处(chù)于主动限(xiàn)产状(zhuàng)态(tài)，焦煤供需(xū)矛盾并不突出(chū)。焦炭(tàn)本周(zhōu)供(gōng)减需(xū)增(zēng)，基(jī)本面边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭(tàn)需(xū)求仍有转弱预期。中长期来(lái)看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今(jīn)年(nián)全年焦煤供需格局大(dà)概率仍将明显(xiǎn)宽(kuān)松，且(qiě)蒙煤实际生产成本(běn)较低，三季度(dù)蒙煤中长协重新定价后，预(yù)计进口(kǒu)量(liàng)会得(dé)到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量而有所企(qǐ)稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于(yú)板块内其他品种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀估值的(de)驱(qū)动(dòng)明显减弱，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进(jìn)口(kǒu)减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激(jī)煤(méi)焦价格出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到(dào)目前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将会(huì)再次(cì)加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材(cái)料(liào)端传导，对煤焦价格形成(chéng)压(yā)力(lì)。”冯艳(yàn)成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部(bù)区间(jiān)振荡走(zǒu)势为主；中长期(qī)来(lái)看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期(qī)未(wèi)变，在估值回升后仍将(jiāng)是板块(kuài)内空(kōng)配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦(jiāo)后市(shì)，阮俊(jùn)涛认(rèn)为，目前煤(méi)焦有三条主(zhǔ)线(xiàn)：一是(shì)焦煤(méi)供应宽(kuān)松，并给焦炭带来(lái)成本端(duān)压(yā)力；二是终(zhōng)端需求存疑(yí)，负反馈风(fēng)险并(bìng)未化解；三是海(hǎi)外(wài)衰退(tuì)预期如何演绎。目前来(lái)看，焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产数(shù)据(jù)表现依然一般，负反馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的可(kě)能因(yīn)素，因此(cǐ)煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长期来看也(yě)是易(yì)跌难涨。

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