5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基(jī)金、博时基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不(bù)过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开内超(chāo)半数(shù)半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士认(rèn)为，资金对半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中(zhōng)长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代持续(xù)推进(jìn)，以及近期(qī)AI行情的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分领域(yù)仍有较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的(de)持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数(shù)表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至(zhì)年(nián)内高位后便开(kāi)始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半(bàn)导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，尽(jǐn)管板块持续下跌(diē)，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收益均告(gào)负，平(píng)均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份(fèn)额出(chū)现下(xià)降(jiàng)外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第(dì)一，年(nián)内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半(bàn)导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理田光远分(fēn)析，当前(qián)半导体行业复苏不及(jí)预期主要原因(yīn)，一(yī)是国产替(tì)代(dài)进程不及(jí)预期(qī)，国内半(bàn)导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才(cái)等方(fāng)面存在差距，在(zài)国产替代过程中产(chǎn)品(pǐn)研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期(qī)；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可(kě)能不及预(yù)期，从而导(dǎo)致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在(zài)本(běn)轮(lún)周期中(zhōng)，率先回(huí)暖的种类(lèi)要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的(de)环节会(huì)率先回(huí)暖。一方(fāng)面中国经济体(tǐ)重要的构(gòu)成央(yāng)国(guó)企(qǐ)对资产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依(yī)赖(lài)数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另(lìng)一方(fāng)面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属(shǔ)性(xìng)，经济(jì)复苏会加大企业数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富(fù)灵(líng)活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较(jiào)大(dà)，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市(shì)场预期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出(chū)现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中许(xǔ)多个(gè)股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随(suí)着4月(yuè)中下(xià)旬半导(dǎo)体(tǐ)一季(jì)报披露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预(yù)期(qī)、弱现实的(de)表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降温，综合因(yīn)素(sù)引起行业近期的(de)持(chí)续回(huí)调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能(néng)看(kàn)出投资者对板块价值的(de)肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半(bàn)导体板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过(礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开guò)度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)田光远表示，从基(jī)本面上(shàng)，人工(gōng)智(zhì)能给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的(de)压(yā)力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一(yī)方面中国半导(dǎo)体(tǐ)企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估(gū)值方(fāng)面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估(gū)值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的(de)机(jī)会出现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处于历(lì)史估值分(fēn)位低位区(qū)间，随着(zhe)需求回暖或者(zhě)新产品的突破(pò)，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投资机会。他进一(yī)步表示，人类(lèi)历史经历(lì)了三次工(gōng)业(yè)革(gé)命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知(zhī)智能走向认(rèn)知智能(néng)后(hòu)，将对人类生产力(lì)的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的(de)工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移动互联网(wǎng)革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社(shè)会(huì)、政治、军事等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆(bào)发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的(de)技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很(hěn)多环(huán)节发生了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机(jī)会。因此我们(men)长期看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者(zhě)长期(qī)关注该板(bǎn)块投资机会，他(tā)认(rèn)为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复苏线、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设备材料国(guó)产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组基金经理刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年(nián)全面看(kàn)好整个半(bàn)导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半(bàn)导(dǎo)体国产化为主(zhǔ)的设(shè)备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都会在(zài)今年都(dōu)有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美(měi)国对中国(guó)的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大(dà)对(duì)于科(kē)技安全的(de)强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过(guò)近一(yī)年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续跟踪(zōng)和调(diào)研半(bàn)导体行业库(kù)存(cún)、动销数据和重点公司的(de)边际变化，同时(shí)动态(tài)跟踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复苏(sū)情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模型训练需要大量算力(lì)，硬件基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯(xīn)片等核心环节(jié)预期将会受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种，也(yě)可能在(zài)年内迎来边际(jì)变化(huà)，需要(yào)持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速(sù)度(dù)和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋(qū)势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波动较大(dà)，要结合基(jī)本面变化(huà)综合判断配置价值，我们也会通过(guò)适当(dāng)调(diào)仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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